招商证券：予阿里巴巴-W“买入”评级 升目标价至165港元

　　招商证券发布研报称，给予阿里巴巴-W（09988）“买入”评级，目标价上调至165港元。该行称，公司正加强投资以捕捉AI激增的需求，凭借其全系AI产品，相信阿里巴巴仍是中国AI转型浪潮的主要受益者，可全力迎接新AI机遇，预测2025/26财年云收入将同比增长11%及21%，并将2025至2027财年集团总收入预测上调0%至2%，预测2025财年股东回报比率达约5%。

　　据悉，阿里巴巴截至去年12月底止第三财季收入同比增长8%，较市场预期高1%，经调整EBITA恢复增长，录得同比增幅4%，对比次财季同比跌5%，季度Non-GAAP净利润同比增长7%，亦较市场预期高11%。当中淘天集团的增长加速主要来自CMR同比增长9%及批发业务增长24%的带动。

　　招商证券指，CMR增长快于GMV增长，反映阿里此前推行的全站推广和技术服务费等举措有效，现时将淘天集团2025/26财年收入预测上调至同比增长4%及7%，CMR料同比增长6%及7%，淘天经调整EBITA在2025财年持平，并预期于2026财年录得4%升幅。