郑棉美棉：价格下跌，供需有别[棉花]
快讯摘要
2 月 28 日美棉、郑棉期价下跌，全球棉花供需、各国纺服进出口数据有变化，策略以 CF2505 合约逢高卖出或观望为主。
快讯正文
【截至 2 月 28 日，ICE 美棉和郑棉期价均下跌】ICE 美棉主力 5 月合约收盘 65.33 美分/磅，跌幅 2.97%；郑棉主力 5 月合约收盘 13570 元/吨，跌幅 2.16%。在供给方面，美国农业部公告 2025/26 年度全球棉花总产预期 2541 万吨，同比减少 3.2%；全球消费量预期 2591 万吨，同比增加 2.7%；出口量预期 1002 万吨，同比增加 8.2%。新年度全球期末库存减至 1657 万吨。其中，美国棉花总产预期 318 万吨，同比增加 1.3%。新年度全美植棉面积 6070 万亩，同比减少 10.6%，收获面积 5105 万亩，同比增加 1.7%，弃耕率下降至 15.9%，单产 62 公斤/亩。截至 2 月 25 日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数 125，同比+63，环比+7；德克萨斯州的该指数为 180，同比+104，环比+13。中国 2025 年全国植棉意向面积为 4436.6 万亩，同比增长 0.8%，其中新疆同比增长 1.5%，增幅较上期扩大 0.5 个百分点。需求方面，1 月巴基斯坦纺服出口 16.86 亿美元，环比 2024 年 12 月增加 2.09 亿美元，同比去年提高 15.85%。美国对华加征关税对国内商品出口形成利空驱动，预计关税累计值将达 20%。截至 2 月 20 日，24/25 美棉净出口销售 16.69 万包，环比前一周下降 47%，较前四周均值环比下降 35%。我国 2024 年 1-11 月份纺织品及服装出口总额 2893.17 亿美元，同比增加 2.00%，占全国商品出口总额 32407.10 亿美元的 8.93%；其中纺织品出口总额 1288.08 亿美元，同比增加 1.72%，占比 44.52%；服装出口总额 1605.09 亿美元，同比增加 1.72%，占比 55.48%。在进口方面，我国 2024 年 1-11 月份纺织品及服装进口总额 223.26 亿美元，同比增加 4.90%，占全国商品进口总额 23560.30 亿美元的 0.95%。总结和策略上，国际方面，ICE 美棉破位下跌，宏观事件利空商品价格，最新一周美棉出口销售大幅下降，CFTC 基金持仓棉花净多率重回空头配置，但海外下游市场开机率回升。国内方面，郑棉期现基差和内外棉价差环比扩大，下游开机率继续回升，郑棉 5-9 和 9-1 价差环比下降，仓单注册积极性一般。近期市场选择宏观驱动，新作热点逻辑或将延后。策略方面，短期内 CF2505 合约以逢高卖出或观望为主。风险提示为宏观事件扰动和新作种植意向。
