支持未盈利科技企业上市，IPO正在逐步放开？

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　　未盈利科创企业可以上市不等于未盈利科创企业都可以上市，重点是科技含量高的。对于IPO放开节奏，投行人士认为，这要取决于一二级市场何时能够平衡

　　文|《财经》张欣培

　　编辑|陆玲

　　对于沉寂多时的IPO，任何一点积极的风吹草动都会备受市场关注。

　　3月11日，傲拓科技股份有限公司申报科创板IPO获上交所受理。其是2025年沪深交所受理的首单科创板IPO申请。这也向外界传递出积极信息。

　　而积极的信号不止于此。2月27日，同创伟业创始合伙人郑伟鹤公开表示，其此前刚刚接到交易所通知，如果有好的企业赶紧申报。

　　“随着市场变化，IPO今年可能常态化。预期每年150家-200家左右。未盈利企业上市重新开展，资本市场迎来较好的IPO时间窗口。”其表示。

　　“尽管监管层没有公开表态，但是从我们自身感受来看，各方面都有放开的迹象。我了解到现在基本上正常申报，不需要预沟通了。”北京一位券商投行人士告诉《财经》。“我们现在的状态是提前准备，及时申报。”另一位券商保代表示。

　　值得注意的是，尽管IPO有放开的迹象，但是最受欢迎的当数优质的科创类企业。“现在监管层最喜欢的是具有核心技术的科技类企业，传统行业除非是龙头，否则很难上市。”上述北京券商投行人士表示。

　　监管层对科技类创新企业的支持力度从近期表态来看可窥见一斑。

　　3月6日，在全国两会记者会上，证监会主席吴清表示，证监会始终高度重视支持科技创新，近年来证监会深入推进关键制度创新，不断提升资本市场的“科技含量”。

　　吴清强调，加快健全专门针对科技企业的支持机制，用好“绿色通道”、未盈利企业上市等制度，稳妥实施科创板第五套上市标准等更具包容性的发行上市制度，更精准支持优质科技企业发行上市。

　　同时，吴清也表示，“希望市场各方全面客观冷静看待科技企业成长中的风险，通过科学的方法和工具有效管理风险、获取收益。对于未盈利企业上市等，希望各个方面给予更多包容和理解，一起为新质生产力发展营造更加健康良好的市场环境和创新生态。”

　　3月11日，吴清在中国证监会党委扩大会议上再次强调，要在支持科技创新和新质生产力发展上持续发力。增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市，稳步恢复科创板第五套标准适用，尽快推出具有示范意义的典型案例，更好促进科技创新和产业创新融合发展。

　　科创板第五套上市标准允许突破关键核心技术、拥有原创引领技术，但尚处于研发阶段尚未形成收入的企业上市。该标准推出后，有39家企业通过第五套上市标准实现上市。但从这些企业上市之后的盈利情况以及二级市场表现来看，均不理想。从2023年下半年开始，该标准处于停滞状态，无一家企业通过第五套标准上市。

　　实际上，这些都是对此前政策延续性的再次强调。“科技十六条”“科创板八条”“并购六条”等都多次强调支持具有关键核心技术的硬科技企业上市。

　　“未盈利科创企业可以上市不等于未盈利科创企业都可以上市，重点是科技含量高的，监管层在这方面把关一定非常严格。我们也希望优秀的科创企业可以在国际上有竞争力。”一家券商投行人士王伟（化名）向《财经》表示。

　　与此同时，创业板也在加大吸引新技术产业。日前，深交所理事长沙雁在接受采访时表示，深交所将以深化创业板改革为牵引，优化发行上市、并购重组和市场定价机制，落实科技型优质创新企业“绿色通道”机制，用好创业板第二套、第三套标准，促进市场资源向新产业新业态新技术领域集聚。

　　“主板吸引的是行业龙头。未来上市对于企业来说难度会很大，很多企业会选择北交所，但是水涨船高，现在北交所的要求也在不断提高。”王伟说。

　　Wind（万得）数据显示，自2024年12月以来，北交所受理的33家企业中最新一年净利润超过5000万元的有28家，超过1亿元的有9家，净利润水平明显提高。

　　“现在北交所要求提高，不仅体现在净利润水平上，对成长性、创新性要求都越来越高，非常传统的行业也很难上，北交所也有创业板化的趋势。”王伟表示。

　　目前，从各方面传递的信息来看，IPO有逐渐放开的积极迹象。至于何时能够完全放开？多位投行人士认为，这要取决于一二级市场何时能够平衡。

　　“市场刚刚恢复，并没有稳住。A股如果稳定在3500点以上，才会加快节奏。” 资深投行人士王骥跃认为，“今年IPO会比去年好一些，预计在100家-150家。最重要的还是节奏问题。” 

　　近日，中信证券在研究报告中表示，预测发行数量小幅增长，逐步走向IPO常态化。“预计2025年A股市场IPO上市公司数量可能提升至150家左右。按照2024年平均每家企业IPO融资规模6.8亿计算，2025年IPO融资规模可达到1020亿元。”